Инвесторы перед тем, как вложить денежные средства в реализацию проекта, проводят анализ его эффективности с помощью различных показателей. К их числу относится чистый дисконтированный доход (ЧДД). В статье будет рассмотрен порядок его расчета, преимущества и недостатки, а также влияние на принятие решения об инвестировании.
Что такое чистый дисконтированный доход?
Чистый дисконтированный доход (ЧДД или NPV) – показатель, характеризующий эффективность вложений в развитие конкретного направления, благодаря чему на протяжении срока его реализации можно наблюдать за величиной денежных потоков и анализировать ее.
ЧДД – это сумма дисконтированных значений поступлений и оттоков по конкретному проекту, которые приведены к настоящему времени.
Благодаря показателю NPV инвестор может сравнить проекты, куда предполагается вложить средства, определить их эффективность, принять окончательное решение о материальной поддержке.
Для чего используется ЧДД?
Главное предназначение NPV заключается в установлении прибыльности направления, в развитие которого будут вложены средства. Чтобы правильно определить эффективность проекта, следует провести его детальный анализ. При этом во внимание принимается не только срок вложений, длительность идеи и величина инвестиций, но также целесообразность данного вида деятельности. Другими словами, ЧДД показывает, нужно вкладывать деньги или нет.
Благодаря расчетам временные рамки стираются, а результат приводится к текущему времени. Данный показатель очень удобен и эффективен, поскольку наглядное видение предполагаемой прибыли/убытка вложения денег позволит выбрать альтернативный вариант и станет страховкой инвестора от возможных потерь.
Чтобы определить, насколько перспективным будет инвестируемый бизнес-проект, предстоит пройти несколько этапов:
- провести оценку движения денег по типу «вложение-результат»;
- рассчитать ставку – выяснить реальную стоимость активов;
- провести все потоки финансовых ресурсов через установленную ставку;
- сложить потоки, которые в совокупности и составят величину NPV.
Показатели ЧДД
Выделяют три разных значения показателей ЧДД.
NPV ˃ 0 показывает, что инвестиции окажутся выгодными, но сравнение с другими направлениями вложений финансовых ресурсов должно быть проведено непременно до принятия окончательного решения. Тогда выбирается проект, показывающий наибольшую эффективность и прибыльность.
NPV ˂ 0 – инвестирование окажется нецелесообразным вследствие его убыточности.
NPV = 0 – при нулевом показателе ЧДД риск потери вложенных средств оказывается минимальным, но и сумма прибыли будет практически на нулевом уровне. По мере развития направление может начать постепенно окупаться, тем не менее инвесторы считают такие вложения нецелесообразными и чаще отказываются от них. Исключение имеет место, если преследуется не только финансовая цель, но также предполагается поддержка бизнес-идеи по другим параметрам (например, реализуется социально-значимый проект).
Достоинства и недостатки
К положительным качествам чистого дисконтированного дохода относятся:
- обозначение четких критериев, которыми руководствуются при принятии окончательного решения;
- стоимость денежных вложений учитывается в реальном времени (при помощи специальных формул);
- ЧДД показывает риск проекта.
Преимущество чистого дисконтированного дохода заключается в том, что он не просто используется для измерения видоизменения стоимости сумм вложений во времени, но учитывает инфляцию.
К отрицательным качествам относятся:
- отсутствует гарантия определенного результата исхода событий. Другими словами, показатель не учитывает риски. Но это не такой уж большой недостаток, ведь именно ЧДД используется для выявления возможных рисков, связанных с инвестированием. Чем выше ставка дисконтирования, тем больший риск ожидает инвестора, и наоборот;
- не учитывает нематериальные ценности и имущество организации;
- ставка дисконтирования рассчитывается довольно сложно. Это может оказать влияние на итоговую величину дисконтированного дохода, исказить его результаты. Особенно часто такие ситуации возникают при реализации сложных проектов, сопряженных с большим количеством рисков.
Как правильно рассчитать ЧДД?
Величину NPV рассчитывают как сумму поступлений и оттоков денежных средств. Подобный расчет показывает, что норма дисконтирования станет допустимой доходной ставкой проекта на 1 рубль для инвесторов.
Очень важно, чтобы норма носила объективный характер, поскольку в данном случае подлежат учету:
- величина инфляции;
- проценты по вкладам;
- усредненный показатель доходности по ценным бумагам;
- прогнозные показатели инвесторов;
- совокупная стоимость всех без исключения капиталовложений, если поддерживают направление одновременно несколько инвесторов.
При этом для расчета используется следующая схема:
- инвестором определяется общая сумма инвестиций для конкретного проекта;
- рассчитывается величина денежных поступлений в ходе реализации направления;
- рассчитывается сумма предполагаемых поступлений с учетом времени первых доходов;
- на заключительном этапе сумма оттоков сопоставляется с размерами дохода.
Для расчета пользуются следующей формулой:
NPV = Σ * NCFi / (1 + r) ᶥ — Investment
NCF (Net Cash Flow) – чистый денежный поток.
Investment – совокупная сумма инвестируемых денежных средств.
r – ставка дисконтирования.
n – период исследуемого проекта.
i – расчетный шаг (1 месяц, 3 месяца, 12 месяцев ……) i = 1, 2, ….., n.
Более наглядным порядок расчета будет на конкретном примере, где r = 12%.
Денежные инвестиции в сумме по годам представлены в таблице:
Показатель вложения
— 1 000
+ 200
+ 300
+ 700
Значения подставляют в формулу NPV = Σ * NCFi / (1 + r) ᶥ — Investment:
ЧДД = (- 1000 / (1 + 0,12)°) + (200 / (1 + 0,12)ᶦ) + (300 / (1 + 0,12)²) + (700 / (1 + 0,12)³) = — 1000 + 200 * 0,89286 + 300 * 0,79719 + 700 * 0,71178 = — 1000 + 178,57 + 239,16 + 498,25 = -84,02.
Из расчетов видно, что ЧДД составляет меньше 0. Если инвестор решит вложить денежные средства в такой проект, он не только лишится прибыли, но понесет существенные потери.
Каждая инвестиция должна иметь определенный экономический смысл. Именно поэтому важным этапом является приведение всех вложений к настоящему моменту времени, расчет их суммарного значения. Другими словами, еще до принятия решения о вложениях инвестор прогнозирует все риски и от убыточного проекта, продемонстрированного на примере, откажется.
Чтобы получить обоснованный коэффициент ЧДД, подставляемые данные должны быть очень точными. Их берут из различных планов подразделений предприятия, где вся информация является максимально приближенной к реальному времени.
Однако на прибыль от инвестиций влияет также уровень инфляции. Поэтому вопрос, как спрогнозировать данный показатель на момент окончания реализации проекта, вполне обоснован. Ставка рассчитывается по формуле, представленной ниже:
R = (1 + r) * j, в которой
R – дисконтная ставка.
r – дисконт.
j – показатель инфляции.
Таким образом видно, что рентабельность производства во время инфляции может быть представлена меньшим показателем. Но это поможет сохранить прибыльность и увеличит денежные поступления от его реализации.
Заключение
Несмотря на существующие недостатки, показатель ЧДД применяют в российской и международной практике для оценки целесообразности поддержки различных проектов. Он даст четкое представление о выгодности инвестируемых средств. Сама же методика владения данным показателем выступает основополагающей частью инвестиционного анализа.
Источник: